天天观察：深夜炸弹！恒大重组方案公布，许家印7537亿元债主无眠

• 2023-03-23 08:15:18 来源：说财猫

人类历史上最大的房企债务重组方案，终于出来了！

昨晚半夜，恒大发布内幕消息，事关“境外债务重组”。

猫崽看到恒大这份重组方案，老泪纵横……一方面恒大还欠着我公司钱，一方面可算靴子落地。

【资料图】

恒大究竟还欠了多少钱？需要多少资金周转？资产状况如何？

最重要的是，恒大还有没有得救？

这份公告讲得一清二楚……

先总结几个重点：

1、 恒大已经不是流动性危机，而是资不抵债。

2、 恒大欠着七千多亿，手头上的非受限现金，只有13.41亿。

3、 恒大未来三年要正常运营，需要借多3000亿。

4、 债主们不要搞清盘，否则100块可能只能拿回2块钱。

5、 因为缺钱，恒驰汽车有停产风险。

原公告201页，内容很多，时间紧，我们说重点的部分。

01.债务合计：7537亿

先说境内债务方面的情况：

于2022年12月31日，恒大境内有息负债逾期金额达到约人民币2084亿元，境内商业承兑汇票逾期金额达3263亿元，境内或有债务逾期金额达到约人民币1573亿元。

商票逾期就超过3000亿！恒大的窟窿，是真的大……

境内逾期债务合计6920亿元！部分境内债权人也采取了法律行动。

那么恒大境外债务有多少？

目前境外有息债务1402.84亿人民币，或有债务4.09亿元。

也就是说，总计（有息+或有债务）7537亿。

其中，只有3112亿元有息债务是有担保物的，2472亿元债务是没有担保物。

有担保物的还能把东西卖了，无担保的债务，下场可想而知。

想拿回许家印的钱，不是这么容易了……

02.清算重组方案：

以旧换新或债转股

这次的债务重组方案，主要是针对境外债权人的。

境内逾期的债务，正在进入司法程序。看看许老板背的官司，多到吓人……

恒大境外债务主体有三个：恒大集团、景程和天基。

以恒大集团为境外借钱主体的，有2个方案可选：

一个方案是恒大再发新的美元债，期限长达10-12年，随时间推移偿还；

另一个方案是发行新债和转股结合，该方案下新债期限5-9年，剩余债务与恒大持有的物业和汽车的股权挂钩，转换为对应的股票。

这里提一嘴，恒大持有恒大物业51.7%的股权；持有恒大汽车58.5%的股权。

以景程、天基为借钱主体的这些境外债务，将发行新债置换，年息2%至7.5%，第四年初才开始付息、付本金的0.5%。

即便以新债置换掉旧债，债权人至少还要等多3年！

如果搞清算的话，恒大分析，每个借钱主体的预计回收率连一成（10%）都没有！

嗯，恒大告诉债权人，别瞎折腾搞清盘呈请了，那相当于一起死。

那么恒大的真实状况如何？

在这个方案出来之前，许老板自己，可能都不确切知道，恒大还有多少资产，欠了多少钱。

如今，水落石出，恒大已经不属于暂时的流动性危机，而是资不抵债。

截止至2021年底，恒大总资产只有1.699万亿，但是总负债已经达到1.898万亿。

负债比资产，多了1990亿。

可怕！

这里顺便说下恒大物业和恒大汽车的资产状况，恒大汽车的资产情况也不太稳。

恒大物业总资产206.7亿元，总负债96.89亿元。

恒大汽车总资产595.21亿元，总负债588.3亿元。（有点危险…）

03.有没有活路？

恒大需要额外2500-3000亿融资

那么要多少钱才能救活恒大？

未来三年，恒大预计需要额外的2500-3000亿元融资！

这个数额，是不是有点狮子大开口了？

旧的3000亿商票不还，还要再借3000亿，才能….

供应商是傻，但也没那么傻啊老铁！

恒大还说，从第四年开始，假设公司恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以开发，恒大预计2026-2036年均可实现无杠杆自由现金流约1100-1500亿元。

又开始“画饼”……

许老板说，第四年开始，恒大回血每年可以有1100-1500亿。

（不考虑恒大物业质押所涉及的那笔134亿现金）恒大物业预计2023年至2026年累计无杠杆自由现金流为130-170亿元。

许老板又玩文字游戏了，注意这里的“累计”，而非“年均”，恒大物业接下来的这4年回血130-170亿。

但恒大汽车就很惨了！接下来四年的累计无杠杆自由现金流预计为-70至-50亿元！

恒驰没得赚，还要倒贴钱！

现在恒大有多少现金在手呢？

如果扣掉受限制现金，恒大不受限制的资金只有区区的21亿元。

对应的负债是七千多亿啊！老铁~

04.恒大地产销售额曝光

汽车面临停产风险！

最后简单、但重点说下恒大卖房和卖车的情况——

恒大房地产业务，2021年销售额4430亿元，2022年为317亿元。

今年1-2月，恒大的合约销售额为65.7亿。

截至公告发布之日，恒大汽车交付超过900辆车，还未过千。

恒大直言，在没有新流动性注入的情况下，恒驰将面临停产风险！

相当于，借不到新的钱，恒驰活不下去。

这不就是逼着投资人做决定，要么一起死，恒大汽车停产，投资人的钱打水漂，要么再给点钱救救恒驰，说不定能重回巅峰（额，可能概率很小……）。

公告的精华大概就是这些了。

最后恒大表示，没有任何一项复牌条件得到满足，所以恒大系的三家上市公司继续停牌。

留给许家印的时间，真的不多了……

留给投资人和债权人的时间也不多了……

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