观点：人民币汇率稳定有支撑

• 2023-05-18 09:07:25 来源：中国经济网-《经济日报》

5月17日上午，离岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，为年内首次。在岸市场开盘后，人民币对美元汇率亦一路走低并逼近“7”关口。当日，人民币对美元中间价下调242点至6.9748。

对于此次“破7”的原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要受两方面因素影响：首先，在美联储5月份议息会议上，美联储表示年内降息的可能性很小，这一表态带动近期美元指数有所反弹；其次，比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。更为重要的是，年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。

(资料图)

“近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程中出现一定波折，也可能对汇市情绪造成一定影响。我们判断，短期内以上因素还有可能发酵，人民币‘破7’态势或将持续一段时间。”王青说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期人民币汇率对美元有所回落，主要是近期公布经济数据不及预期，内需复苏节奏短期波动，引发市场对货币政策宽松预期，基本面对人民币构成一定拖累。美元利率维持高位，对外贸企业结汇行为构成一定影响，进而影响短期市场供需。

“从经验上看，离岸人民币汇率波动相较在岸会大一些。”周茂华分析认为，近年来，全球外汇市场波动大，反映全球经济发展环境严峻复杂。此前国内经济面临内外多重复杂因素冲击，人民币对美元汇率也多次突破“7”，但随后又回落至“7”以内，人民币经历了多次复杂内外环境考验，人民币汇率弹性显著增强，市场对于“7”关口的认识也更为理性、客观。

近年来，人民币汇率已打开了可上可下的弹性空间。现在，不论政策还是市场，对于汇率双向波动、宽幅震荡的容忍度和适应性都大大增强。从最新公布的数据看，4月份结汇率为72%，较今年一季度月均值上升8个百分点；售汇率为71%，较今年一季度月均值上升3个百分点。4月份企业等经营主体结售汇意愿均有所上升，说明人民币汇率预期平稳，外汇市场交易保持理性，供求实现自主平衡。

人民币汇率走势主要受市场供求影响，也与国内外经济金融形势、国际市场走势等有关。业内人士表示，今年以来，我国经济运行企稳向好、预期改善，国际收支自主平衡，外汇储备规模继续稳居全球第一，良好的基本面对人民币汇率形成有力支撑。总的来看，今年人民币汇率仍将双向波动，总体会在合理均衡水平上保持基本稳定。

“今年决定人民币汇率走势的不是美元强弱和中美利差，而是中国经济基本面，总体来看，呈现双向波动、宽幅震荡的概率较大。”中银证券全球首席经济学家管涛认为，虽然人民币汇率的走势根本上取决于中国经济基本面，但仍不可忽略美联储紧缩政策带来的影响，这是一个研判今年人民币汇率走势的重要逻辑线。

管涛表示，美联储紧缩对人民币汇率的影响分四个阶段。去年年初进入第一个阶段，即美联储温和有序紧缩，中国外资流入减缓，人民币升值放缓。去年年中进入第二个阶段，美联储更加激进地加息甚至同时启动缩表，引起美国金融市场动荡，导致中国阶段性出现资本外流的情况，人民币汇率有涨有跌、双向波动。

2023年可能进入第三个阶段。“如果美国银行业动荡进一步发展蔓延，不排除美联储激进紧缩会引发美国经济硬着陆，即刺破资产泡沫，引发经济衰退。这种情况下，中国难以独善其身，人民币汇率会重新承压。”管涛说，第四个阶段可能在更长远的将来，即危机之后，美联储重回货币宽松，如果中国经济增速能继续在全球保持领先地位，就可能重现资本回流，人民币汇率会更加强势。

近年来，主要发达国家的货币政策出现了“大进大出”和“大收大放”的情况，但我国货币政策坚持稳字当头、以我为主，坚持汇率由市场决定，这为以我为主创造了条件。中国人民银行货币政策司司长邹澜近日表示，汇率机制缺乏灵活性是约束货币政策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要原因，因此我们坚持人民币汇率由市场供求决定，有弹性的汇率形成机制为提升货币政策自主性创造了条件，有助于及时释放外部压力，增大了国内货币政策以我为主开展调控的空间。

“有弹性的汇率能够发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能，也有利于促进内部均衡和外部均衡的平衡。”邹澜说，下一步，中国人民银行将继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场化的改革方向，增强人民币汇率弹性。同时，我们也将密切关注国际金融市场形势变化，强化预期管理，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。  

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